Investori un uzņēmēji bieži vien nepiekrīt agrīnās stadijas uzņēmumu vērtēšanai. Daudzi cilvēki ir uzrakstījuši šo jautājumu. Es nevēlos tos atkārtot. Tā vietā es vēlos pievērsties galvenajam jautājumam, kas, manuprāt, izpaužas īsā diskusijā - atšķirīga riska uztvere.
Lai saprastu šo koncepciju, man vispirms jāpaskaidro, kā ieguldītāji pelna naudu, finansējot starta uzņēmumus. Ieguldītāji pelna naudu, jo to atpakaļejošo uzņēmumu vērtība vidēji ir vērtīgāka nekā nauda, ko tie ieguldījuši uzņēmumos.
$config[code] not foundIeguldītāja atdevi nosaka četri faktori: tas, ko uzņēmums pārdod publiskai vai iegādei; cik daudz uzņēmuma, kurā ieguldītājs tajā laikā pieder, ir; cik ilgi nepieciešams, lai nokļūtu šajā izejā; un varbūtība, ka izeja tiks veikta. Jo lielāks ir uzņēmuma izejas vērtība, jo lielāks ir uzņēmuma ieguldītājs, jo īsāks ir laiks, lai izietu, un jo lielāks ir izredzes izejai, jo vairāk ieguldītājs iegūs konkrētu ieguldījumu.
Es atstāju diskusiju par izejas vērtību, laika periodu un ieguldītāja īpašumtiesību mazināšanos citam amatam vai citiem autoriem un koncentrēšos uz veiksmīgas izejas varbūtību. Jo lielāka ir izejas varbūtība, jo lielāks ir uzņēmuma novērtējums, un viss pārējais būtu vienāds.
Problēma šeit ir tāda, ka investoriem un uzņēmējiem bieži ir ļoti atšķirīga izpratne par šīm varbūtībām. Kad uzņēmējs pirmo reizi nāk klajā ar savu ideju un sāk to turpināt, veiksmīga iznākuma izredzes ir ļoti zemas. Ir tehnisks risks, iespēja, ka dibinātāji neradīs produktu, kas darbojas; tirgus risks, iespēja, ka neviens to nepērk; konkurences risks, izredzes, ka starta spēle pārspēs citus, kas apkalpo vienu un to pašu tirgu; un finansēšanas risks, iespēja, ka dibinātāji nespēs iegūt visu nepieciešamo finansējumu, lai īstenotu šo iespēju.
Vairāki informācijas avoti - dati par eņģeļu ieguldījumiem no eņģeļa darbības projekta, investoru anekdotes, riska kapitāla uzņēmumu uzskaite utt. - norāda, ka naudas izņemšanas izeja notiek aptuveni vienā no desmit uzņēmumiem, ko atbalsta ļoti agri akreditēti ieguldītāji.
Izsmalcinātie ieguldītāji ņem šos izredzes, kā norādīts. Viņi pieņem, ka viņi pelnīs naudu par vienu no desmit uzņēmumiem, kurus viņi šajā posmā atgriež, un zaudē naudu deviņās no tām desmit.
Uzņēmēji, kuru biznesā šie ieguldītāji iegulda naudu, nav diversificēti visā uzņēmumu portfelī, kura vidējā varbūtība ir 10 procenti. Katrs dibinātājs sāk vienu uzņēmumu.
Katrs no uzņēmējiem, kurus ieguldītājs atbalsta, novērtē savas izredzes gūt panākumus daudz augstāk par 10 procentiem. Faktiski pētījumi rāda, ka katrs uzņēmējs uzskata, ka viņa vai viņas uzņēmība būs veiksmīga ar 50% vai lielāku varbūtību, vienlaikus novērtējot citu cilvēku panākumu izredzes 10% apmērā, ko ieguldītāji novērtē.
Startēšanas vērtēšanas atšķirību avots?
Tagad es esmu pārliecināts, ka jūs redzat šo problēmu. Ja ieguldītāji novērtē zemākus veiksmes izredzes uzņēmumiem nekā dibinātāji, ieguldītāji vērtēs uzņēmumus zemāk. Novērtējuma atšķirība bieži vien novedīs pie tā, lai tiktu sadalīti.
Likmes Foto caur Shutterstock
Komentēt ▼
