Advokātu biroja Cooley LLP dati liecina, ka agrīnās stadijas uzņēmumu vērtējumi kritās no stratosfēras pagājušā gada ceturtajā ceturksnī, samazinoties no 19 miljoniem ASV dolāru līdz 16 miljoniem ASV dolāru. Tas ir labas ziņas investoriem.
Vērtējumi ir sasnieguši tādus augstumus, kādus ieguldītāji atdeva, nespējot radīt pietiekamu peļņu, lai attaisnotu agrīnās investīcijas.
$config[code] not foundIepriekšējo posmu uzņēmumu vērtējumi pēdējos gados ir strauji palielinājušies. Pagājušā gada trešajā ceturksnī tipiskais sēklu stadijas uzņēmums tika novērtēts 4 miljonu ASV dolāru apmērā, kas ir par 2,5 miljoniem ASV dolāru pirms diviem gadiem, Halo ziņojumā paskaidrots (PDF). Līdzīgi, A sērijas vidējais novērtējums palielinājās no $ 8,3 miljoniem 2013. gada septembrī līdz 19 miljoniem ASV dolāru 2015. gada 3. ceturksnī, liecina dati no advokātu biroja Cooley LLP.
Tā ir problēma agrīnās investīcijas ekonomikā. Ņemot vērā investīciju risku jaunajos uzņēmumos, daudzi ieguldītāji uzskata, ka tikai viens no desmit portfeļa uzņēmumiem būs veiksmīgs. Tātad, viņi meklē jaunizveidotos uzņēmumus, kas aptuveni sešus gadus varētu radīt 30 reizes lielu peļņu.
Ja investīciju portfelis sastāv no vienas 30 reizes lielas peļņas, kas veido desmit procentus no tās vērtības, ieguldītājs sešos gados nopelna trīs reizes vairāk naudas, vai arī iekšējais ienesīgums ir aptuveni 20 procenti.
Tagad padomājiet par to, kas notiek, ja uzņēmumi, kuru vērtība bija 2,5 miljoni ASV dolāru, tagad tiek vērtēti 4 miljonu ASV dolāru vērtībā. Izeja, kas tika izmantota, lai radītu 30 X atgriešanos, tagad rada tikai 18,75 X atgriešanos. Tā kā tikai viens no desmit ieguldījumiem dosies atpakaļ un nodrošinās atdevi, 1.875 vairākkārtējs ģenerē tikai 11% iekšējo atdeves likmi.
Pieaugošās vērtības arī samazina atdevi, samazinot izredzes, ka izejas notiks. Augstāks novērtējums rada cerības par uzņēmuma darbību. Tā rezultātā mazāk cilvēku pārsniedz bāru, samazinot nākamā finansējuma kārtas izredzes un veiksmīgas izejas iespējas.
Turklāt arī veiksmīgas izejas izredzes samazinās, jo investoriem un uzņēmējiem ir jāsaglabā augstāka pārdošanas cena, lai radītu 30 reižu peļņu no jaunā novērtējuma. Tāpēc tagad, tā vietā, lai pārdotu uzņēmējdarbību par 75 miljoniem ASV dolāru, ieguldītāji aizņem 120 miljonus ASV dolāru.
Tā kā izredzes, ko uzņēmumi iegādājās, pazeminās ar cenu, kas pircējiem ir jāmaksā, mērķa cenas paaugstināšana samazina izredzes uz pozitīvu izeju. Mums nav pietiekami daudz datu, lai uzzinātu, cik daudz jūs samazināt izejas varbūtību, turot augstāku cenu. Bet pieņemsim, ka pārdošanas cenas mērķa palielināšana no 75 miljoniem ASV dolāru līdz 120 miljoniem ASV dolāru samazina viena varbūtību, ka portfelī būs liels ieguvums no, teiksim, viens no desmit līdz vienpadsmit. Tagad 30 reižu peļņa no labākajiem rādītājiem rada 2,50 atdevi portfelim vai 16,5% IRR.
Ilgtermiņā neliela vērtējuma palielināšanās nav liela problēma. Bet, ja novērtējumi strauji palielinās īstermiņā, kā tas ir noticis pēdējos gados, eņģeļiem ir grūtāk pelnīt naudu no agrīnās stadijas uzņēmumiem. Un tas parasti liek viņiem samazināt savu ieguldījumu aktivitāti.
Early Growth Photo caur Shutterstock
Komentēt ▼
